عند مستويات تفوق 4300 دولار، يتداول سعر أونصة الفضة في الأسواق العالمية اليوم الإثنين، متجاوزاً بنحو 350 دولار تقديرات “القيمة العادلة” التي تضعها بلومبرغ إنتلجنس البالغة 3950 دولاراً للأونصة.
ووفق تحليل لمنصة المنقبون، فإن ذلك يعني أن المستثمرين يواصلون دفع علاوة إضافية مقابل الاحتفاظ بالمعدن النفيس وسط بيئة عالمية تتسم بارتفاع المخاطر وعدم اليقين.
ولا تعني القيمة العادلة السعر الذي يجب أن يتداول عنده الذهب بصورة فورية، بل تمثل المستوى الذي تبرره مجموعة من العوامل الاقتصادية الأساسية، بما في ذلك أسعار الفائدة الحقيقية والتضخم وقوة الدولار والطلب الاستثماري ومشتريات البنوك المركزية، والتوترات الجيوسياسية.
يمكن للأصول أن تتداول لفترات طويلة فوق أو دون قيمتها العادلة عندما تكون هناك عوامل استثنائية تدفع المستثمرين إلى إعادة تسعير المخاطر.
وبحسب هذه المعايير، فإن الذهب يتداول حالياً بعلاوة تفوق 9٪ فوق مستواه العادل، وهي فجوة تعكس استعداد المستثمرين لدفع أسعار أعلى مقابل الحماية من المخاطر الجيوسياسية والتقلبات الاقتصادية المحتملة.
علاوة الخوف
يرى محللون أن الفارق بين السعر الفعلي والقيمة العادلة يعكس ما يمكن وصفه بـ”علاوة الخوف”، وهي قيمة إضافية يضيفها المستثمرون إلى السعر الأساسي للأصل عندما ترتفع مستويات عدم اليقين في الأسواق العالمية.
لا تعني القيمة العادلة السعر الذي يجب أن يتداول عنده الذهب بصورة فورية، بل تمثل المستوى الذي تبرره مجموعة من العوامل الاقتصادية الأساسية، بما في ذلك أسعار الفائدة الحقيقية والتضخم وقوة الدولار والطلب الاستثماري ومشتريات البنوك المركزية، والتوترات الجيوسياسية.
وخلال السنوات الأخيرة، استفاد الذهب من سلسلة متلاحقة من الصدمات الاقتصادية والجيوسياسية، بدءاً من موجات التضخم العالمية ومروراً بأزمات البنوك الإقليمية وارتفاع مستويات الدين السيادي، وصولاً إلى النزاعات العسكرية والتوترات التجارية المتصاعدة.
كما لعبت مشتريات البنوك المركزية دوراً محورياً في دعم الأسعار، حيث واصلت العديد من الدول تعزيز احتياطياتها من الذهب في إطار مساعيها لتنويع الأصول وتقليص الاعتماد على الدولار الأميركي.
هل الذهب مبالغ في قيمته؟
رغم اتساع الفجوة بين السعر السوقي والقيمة العادلة، لا يرى كثير من المستثمرين في بلومبرغ أن ذلك يشكل دليلاً قاطعاً على وجود مبالغة في تقييم المعدن الأصفر.
ففي الأسواق المالية، يمكن للأصول أن تتداول لفترات طويلة فوق أو دون قيمتها العادلة عندما تكون هناك عوامل استثنائية تدفع المستثمرين إلى إعادة تسعير المخاطر.