تعيش بتكوين اليوم واحدة من أغرب موجات التراجع من ظهورها قبل نحو 17 عاماً، لعدم توفر أسباب ملموسة تفسر الهبوط الذي سجل هذا الأسبوع أسوأ أداء للعملة المشفرة منذ نوفمبر 2022.
ويظهر تحليل لمنصة المنقبون، أنه عندما انهارت منصة FTX في نوفمبر 2022، كان السبب واضحاً للجميع: إفلاس ضخم، وسوق مذعورة، ومليارات الدولارات تبخرت خلال أيام.
أما اليوم، فبتكوين تعيش أسوأ أسبوع لها منذ تلك الأزمة التاريخية، لكن دون إفلاس كبير أو فضيحة مالية أو انهيار مؤسسة عملاقة؛ وهنا تحديداً يبدأ القلق الحقيقي.
فهبوط بيتكوين بأكثر من 16% خلال أسبوع واحد، وانزلاقها دون مستوى 60 ألف دولار للمرة الأولى منذ أكتوبر 2024، لا يعكس حادثاً استثنائياً بقدر ما يكشف عن تغير أعمق داخل السوق نفسها.
هبوط بيتكوين بأكثر من 16% خلال أسبوع واحد، وانزلاقها دون مستوى 60 ألف دولار للمرة الأولى منذ أكتوبر 2024، لا يعكس حادثاً استثنائياً بقدر ما يكشف عن تغير أعمق داخل السوق نفسها.
المشكلة في غياب الخبر
في أسواق المال، تكون الصدمات أحياناً أسهل في الفهم من التراجعات الهادئة؛ فعندما انهارت FTX عرف المستثمرون سبب الذعر؛ أما اليوم، فلا يوجد حدث واحد يمكن تحميله مسؤولية ما يجري.
وهذا ما دفع عدداً متزايداً من المحللين إلى وصف الوضع الحالي بأنه "سوق هابطة صامتة“. فالضغوط تأتي من عدة اتجاهات في وقت واحد:
* خروج الأموال من صناديق بيتكوين المتداولة ETF.
* تراجع المؤشرات الفنية الرئيسية.
* تحول توقعات أسعار الفائدة الأميركية.
* انتقال السيولة نحو أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا.
كل عامل بمفرده قد لا يكون خطيراً، لكن اجتماعها معاً يخلق بيئة معقدة للغاية أمام العملات المشفرة.
في أسواق المال، تكون الصدمات أحياناً أسهل في الفهم من التراجعات الهادئة؛ فعندما انهارت FTX عرف المستثمرون سبب الذعر؛ أما اليوم، فلا يوجد حدث واحد يمكن تحميله مسؤولية ما يجري.
وأحد أكثر المؤشرات إثارة للقلق حالياً هو نزوح الأموال من صناديق بيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة. فخلال 13 جلسة متتالية سجلت هذه الصناديق صافي سحوبات بلغ نحو 5.5 مليارات دولار.
وهذا يعني أن المستثمرين المؤسسيين الذين كانوا وقود الصعود خلال العامين الماضيين بدأوا تقليص تعرضهم للأصل الأكثر شهرة في سوق الكريبتو.
وعادة لا تحدث موجات السحب بهذا الحجم إلا عندما تتغير قناعة المستثمرين بشأن الاتجاه القادم للسوق.
كسر فني خطير
الهبوط الأخير لم يكن نفسياً فقط. فبيتكوين كسرت أيضاً متوسطها المتحرك لـ200 أسبوع، وهو أحد أهم المؤشرات التي يراقبها المتداولون المحترفون.
تاريخياً، كان هذا المستوى يمثل خط دعم طويل الأجل للسوق. وعندما يتم كسره، تتغير عقلية المستثمرين من شراء الانخفاضات إلى بيع الارتفاعات.
أحد أكثر المؤشرات إثارة للقلق حالياً هو نزوح الأموال من صناديق بيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة. فخلال 13 جلسة متتالية سجلت هذه الصناديق صافي سحوبات بلغ نحو 5.5 مليارات دولار.
وهذه نقطة تحول مهمة لأنها تعني أن أي ارتداد صاعد قد يتحول إلى فرصة خروج بدلاً من أن يكون بداية موجة صعود جديدة.
لكن العامل الأكثر تأثيراً ربما لا يوجد داخل سوق العملات المشفرة أصلاً. فالاقتصاد الأميركي القوي وبيانات الوظائف الأخيرة والحرب بين الولايات المتحدة وإيران دفعت الأسواق إلى تغيير توقعاتها بالكامل.
قبل أشهر فقط كان المستثمرون يراهنون على خفض الفائدة الأميركية؛ أما اليوم فقد بدأت الأسواق تسعر احتمال رفعها مجدداً وهنا تكمن المشكلة.
فكلما ارتفعت الفائدة زادت جاذبية السندات والأصول الآمنة، بينما تصبح الأصول المضاربية مثل العملات المشفرة أقل جاذبية للمستثمرين.
AI يسرق الأضواء
في الدورات السابقة كان رأس المال المضارب ينتقل غالباً بين العملات المشفرة والأسهم’ لكن هذه المرة ظهرت منافسة جديدة mid الذكاء الاصطناعي.
فالشركات المرتبطة بالـAI أصبحت الوجهة المفضلة لكثير من المستثمرين الباحثين عن النمو السريع. والأموال التي كانت تتدفق سابقاً إلى بيتكوين بدأت تتحرك نحو أسهم شركات الرقائق والحوسبة ومراكز البيانات.
وبالتالي لا تواجه بيتكوين ضغوط الفائدة فقط، بل تواجه أيضاً منافساً جديداً يستقطب السيولة العالمية.
هل وصلنا إلى القاع؟
رغم خسارة أكثر من نصف قيمتها مقارنة بالقمة التاريخية فوق 126 ألف دولار، فإن كثيراً من المحللين لا يعتقدون أن السوق وصلت إلى القاع بعد.
السبب أن الأسواق الهابطة السابقة لبيتكوين شهدت تراجعات قاربت 80% قبل أن تبدأ دورة التعافي؛ أما التراجع الحالي فيدور حول 50% فقط.
وهذا لا يعني بالضرورة أن التاريخ سيكرر نفسه، لكنه يفسر سبب تردد المستثمرين في إعلان نهاية الهبوط.